Для поиска темы - пользуйтесь СИСТЕМОЙ ПОИСКА


Стоимость дипломной работы


Home Для студента... Валютні ринки – основа міжнародних операцій з цінними паперами

Валютні ринки – основа міжнародних операцій з цінними паперами
загрузка...
Рейтинг пользователей: / 0
ХудшийЛучший 

Валютні ринки – основа міжнародних операцій з цінними паперами

Міжнародний (світовий) фінансовий ринок – являє собою механізм купівлі-продажу фінансових активів і задоволення попиту та пропозиції суб'єктів міжнародних економічних відносин на грошовий капітал.
Система світового фінансового ринку складається з підсистем:
1 – грошові (валютні) ринки;
2 – ринки капіталів;
3 – ринки банківських кредитів.
Кожна з підсистем обслуговує визначений лист цінних паперів, відображаючи при цьому умови купівлі-продажу тимчасово вільних коштів.
1. Валютний (грошовий) ринок – це  ринок цінних паперів (зобов'язань) терміном до одного року.
2. Ринок капіталів – ринок зобов'язань терміном більш 1 року, тобто довгострокових цінних паперів: акцій, облігацій, векселів.
3. Ринок банківських кредитів – ринок індивідуалізованих, неуніфікованих боргових зобов'язань, що виключають існування вторинного ринку.
На сучасному етапі відбувається процес глобалізації фінансового ринку. Прикладом є угода про злиття Лондонської фондової біржі і Франкфуртской фондової біржі. До цієї угоди приєднується одна з американських фондових бірж.
По ступені впливу на ринок банки і компанії, що працюють на цьому ринку, підрозділяються на маркет-мейкеры і маркет-юзеры.
Маркет-мейкеры – це великі банки і фінансові компанії, що завдяки здійсненню великої частини операцій на ринку встановлюють поточний рівень валютного чи курсу процентних ставок, тобто «роблять ціни». При визначенні маркет-мейкера береться в увагу не розмір компанії, а питома вага в операціях ринку.
Маркет-юзеры – більш дрібні банки і компанії, що використовують для своїх операцій курси, установлені маркет-мейкерами.
Основною функцією маркет-мейкера є котирование для більш дрібних учасників ринку, що можуть чи приймати не приймати це котирування.
Банки здійснюють 85-95% угод між собою на міжбанківському ринку і з клієнтами. Роль банку на ринку визначається його величиною, репутацією, ступенем розвитку закордонних філій, обсяг міжнародних розрахунків.
Через брокерські фірми здійснюються  ≈ 30% операцій міжнародного фінансового ринку. Брокерські фірми взымают посередницькі відсотки, що розподіляються між  покупцем і продавцем.
1.1)    Валютні операції є  одними з прибуткових. Котирование валют – це  встановлення курсів іноземних валют. В умовах валютних курсів, що плавають, можливі різкі і непередбачені зміни курсів, що за тиждень можуть перевищувати 5%. На міжнародному валютному ринку немає єдиного центра, що встановлював би курс валют.
Валютні котирування можуть бути:
-    офіційними, здійснюються уповноваженими банками;
-    ринковими, здійснюються великими компаніями на неофіційному ринку.
Дані про котирування валют можуть використовуватися як довідкова інформація і не відповідати курсу даної угоди.
Котирование може бути прямим (одиниця іноземної валюти обчислюється в національній валюті) і непрямим (навпаки); твердим (зобов'язує того, хто  його здійснює виконувати угоду) і  номінальним (орієнтоване, не зобов'язує до виконання).
Котирование валют базується на кросі-курсі (співвідношення між  двома  валютами, виражене в третій валюті).
Котирование є повним, якщо включає курс покупця і курс продавця. Різниця між курсом покупки і продажів і утворить маржу
Маржа (у %) = 
Конкурентна боротьба сприяє  зниженню маржі до 0,05 %, однак у кризові періоди вона збільшується в 2-3 рази (іноді в 10 разів).
На більшій частині валютних ринків використовується процедура котирования у формі фиксинга – при який визначається і реєструється міжбанківський курс валют шляхом зіставлення попиту та пропозиції по валютах. По цим даним визначаються курси покупки і чи продажі середній курс, що фіксується і стає офіційним.
1.2) Валютні операції зв'язані з ризиком. Результати діяльності на валютному ринку залежать не тільки від валютних курсів, але і від валютної позиції, що визначається співвідношенням між сумою активів (вимог) у визначеній валюті і сумою зобов'язань. Розмаїтість валютних операцій супроводжується зміною валютних позицій.
Розрізняють валютні позиції:
1) відкрита і закрита
Закрита валютна позиція виникає при рівновазі вимог і зобов'язань. Відкрита – навпаки. Відкрита валютна позиція може бути короткої і довгий. При довгій валютній позиції вимоги перевищують зобов'язання; при короткій валютній позиції – зобов'язання перевищують вимоги.
Наприклад, купуючи 1 млн. $ за DM за курсом 1,6790, банк утворить довгу позицію на 1 млн. DM. Ця операція може бути зображена так
+ 1000000 $ - 1679000 DM
Довга валютна позиція дає прибуток при підвищенні курсу іноземної валюти і приносить збитки при  зниженні курсу. Коротка позиція навпаки: прибуткова при зниженні курсу і збиткова при підвищенні курсу.
Залишаючи валютну позицію відкритої учасники ринку грають на валютних  курсах з метою одержання прибутків спекулятивного характеру. У більшості країн світу держава  регламентує розмір відкритої валютної позиції банків. Наприклад, протягом дня  банк здійснив 3 конвертационные операції, унаслідок чого відбулася зміна довгих і коротких позицій по окремих валютах і в цілому по операціях банку
Потім  оцінюється можливий результат закриття позиції шляхом перерахування довгих і коротких позицій  по усіх валютах у національній валюті по ринковим курсам з огляду на угоди.
Іноді таке перерахування поділяється в 2 етапи:  спочатку в найбільш розповсюдженій валюті., потім національної.
Наприклад, порядок оцінки можливого результату  відкритої позиції банку, при перерахуванні кожної в грн. по поточному ринковому курсі
У світовій практиці для операцій, що здійснюються протягом визначеного проміжку часу існують  стандартні терміни проплаты і закінчення операцій.
Наприклад, спот / 6місяць: пропл. – 2й раб. день.
Оконч. опер. – спот + 6 мес. і т.д. 
II. Валютні ринки є складовою частиною світового фінансового ринку наприкінці 90 – х років ХХ в. щоденний оборот валютних ринків складав приблизно 3 трлн. $. Унаслідок розширення міжнародних зв'язків валютні ринки стають інтернаціональними.
Через механізм валютних ринків здійснюються:
-    міжнародні розрахунки;
-    страхування валютних ринків;
-    диверсифікованість валютних резервів (операція по зниженню ризику);
-    регулювання валютних курсів;
-    спекулятивні операції;
-    державне регулювання економіки.
Ринок валютних операцій підрозділяється на:
-    ринок спот операцій – 48%
-    ринок термінових операцій: форварди (7%), свопы (39%), фьючерсы (1%), опціони (5%).
На фінансовій біржі стандартного типу сума термінової угоди складає приблизно 100 тис. $, а сума спот операції приблизно 5 млн. $.
На міжнародному ринку торгівля валютою зосереджена на міжбанківському валютному ринку (Forex), торгівля терміновими угодами на біржі Чикаго, а в позабіржовий час на позабіржовому електронному ринку Globex.
Forex – цілодобовий міжбанківський валютний ринок існує з 1973 р. і має 3 географічних центри:
В Азії – Японія
У Європі – Лондов і Франкфурт-на-Майне
В Америці – США (опис ринку Forex див. ринку Рязанова – стор.50).
Характерними рисами міжнародного валютного ринку Forex є:
-    ліквідність
-    приступність – працює цілодобово 6 днів у тиждень
-    прозорість – всі  учасники довідаються про дії одночасно
-    спрогнозированность, тобто можливість оцінити розвиток подій
-    термін виконання угод – на ухвалення рішення об купівлі-продажі необхідно 20-60 сек.
На конъюнктуру валютного ринку впливають: обсяг ВНП; темпи зростання промислового виробництва; рівень безробіття; індекс цін; стан платежности балансу; динаміка процентних ставок.
III.а) «Спот»
Майже 50% всіх угод ринку Forex складають операції «спот» - поточні операції. Розрахунки здійснюються банківськими телеграфними чи перекладами за допомогою електронної системи перекладів (СВИФТ). Суть операції «спот» зводиться до купівлі-продажу валюти на умовах її постачання банками-контрагентами не пізніше ІІ робочих днів із дня висновку угоди за курсом на момент висновку угоди. Приблизно 5% операцій «спот» зв'язані з рухом товару і капіталу, інші 95% - спекулятивний рух коштів. Платою за здійснення операції є маржа. Комісійні не стягуються.
б) Термінові операції – операції купівлі-продажу валюти з терміном оплати більш 2-х банківських днів. Можуть здійснюватися на біржовому і позабіржовому ринках.
Умовно термінові операції можна підрозділити на конвертационные, страхові, спекулятивні. Однак у всіх термінових операціях присутня елемент спекуляції. Валютною спекуляцією є діяльність по одержанню прибутку на зміні курсу.
Багато загального з валютною спекуляцією мають операції:
- линд-енд-легз – це маніпуляція термінами здійснення міжнародних розрахунків у чеканні зміни валютного курсу, процентних ставок, оподатковування, чи введення скасування валютних обмежень і т.д.
- операції валютного арбітражу – які поєднують  купівлю-продаж валюти з подальшим здійсненням контроперации з метою одержання прибутку за рахунок різниці в курсах валют  різних чи ринків за рахунок курсових коливань протягом визначеного періоду.
в) Форвардні операції – здійснюються на банківському ринку (а не на ФБ) із приводу постачання активів відповідно до договору. Є різновидом термінових операцій по обміні валют  по заздалегідь обговореному курсі. Форвардні угоди складаються терміном до одного року з фіксованими датами виконання в 1, 2, 3, 6 і 12 місяців. Здійснюються за форвардним курсом, що відрізняється від поточного на величину на величину форвардної маржі, що може бути у виді премії (курс форварда більше курсу спот) чи дисконту (курс форварда менше курсу спот). Курси валют  по термінових операціях  називаються курси «аутрайт».
Форвардні операції підрозділяються на 2 види:
- угоди «аутрайт» - одинична операція з датою платежу, відмінної від дати «спот»;
- угоди «своп» - комбінація протилежних операцій з різними датами платежу.
Форварди використовуються великими зовнішньоекономічними фірмами. Гарантію виконання форвардної угоди дає банк (ця перевага).
г) Операції «своп» - з 70-х років ХХ в. -  це одночасна купівля і продаж  валют на приблизно рівні суми за умови розрахунків за них на різні дати. «Своп» операції майже цілком майже цілком виключають валютний ризик.
Види «свопов»
1. процентні – фіксована ставка проти що плаває; плавающая проти що плаває.
2. валютні – постійний обмінний курс проти що змінюється.
3. валютно-процентні – різні комбінації з п.1 і п.2
4. диференціальні свопы – свопы з неттоплатежом однієї сторони на користь іншої при висновку контракту.
Угоди «своп» широко застосовуються при операціях із золотом.
Операції «своп»можуть бути зв'язані з чи купівлею продажем іноземної валюти на найближчу дату з одночасним контрсоглашением на певний строк. Т.е. одна з валют може бути національної (але не обов'язково).
Угоди «своп»для міжбанківських відносин є  формою страхування від ризиків.
Між центральними банками угоди «своп» використовуються при здійсненні валютних інтервенцій. Банки обмінюються валютними сумами на короткий термін, купуючи іноземну валюту за курсом «свот» і повертаючи її за відповідним курсом.
д) ф'ючерсні операції – здійснюються на товарних і фондових біржах. Основна мета – одержання курсової різниці від операцій з активами на момент закінчення угоди. Усі розрахунки здійснюються через клірингову (розрахункову) палату. До початку операції в клірингову палату вноситься аванс, що є гарантією виконання угоди.
Більшість ф'ючерсних операцій не закінчуються постачанням фінансового активу, що був об'єктом угоди головною метою ф'ючерсної операції є страхування (хеджирование) поточних чи активів зобов'язань від зміни цін.
Характерні риси ринку фьючерсов:
- торгівля ф'ючерсними угодами здійснюється на біржах через брокерські фірми;
- відсутність ризику втрати капіталу клієнта внаслідок банкрутства брокерської компанії, тому що  облік і збереження активів здійснюється кліринговою компанією незалежно від брокера;
- спеціалізована система клірингу підвищує безпеку і швидкість розрахунків;
- на ринку фьючерсов можливі операції меншого обсягу (від 5 тис. $), чим на міжбанківському ринку;
- торгівля здійснюється стандартними угодами;
- ф'ючерсна угода ліквідується в заздалегідь обговорений термін;
- при купівлі-продажу угоди на рахунку клієнта блокується визначена сума страхового внеску (1,5-2,0 тис. $ за кожну угоду);
- при закритті позиції сума повертається клієнту.
- можливе збереження відкритих позицій протягом тривалого терміну (9-12 мес.);
-    ринок фьючерсов дозволяє здійснювати торгівлю не тільки валютними угодами, але й іншими видами товарів (сільгосппродукція, метал).
З 1972р. здійснюються ф'ючерсні операції з золотом.
З 1975 р. – сертифікатами, векселями, депозитами.
Торгівля ф'ючерсними угодами здійснюється голосом на централізованій біржі, контракти укладаються під визначений обсяг, на певний строк.
е) опціони . валютний опціон – угода, по якому інвестор має право (а не обов'язок) здійснювати обмін валют. Відмінною рисою опціону є обов'язок інвестора оплатити високу надбавку, щоб зацікавити іншу сторону підписати угода.
Власник опціону – особа, що придбало його і йому надане право купівлі-продажу у визначений термін визначеної кількості валюти за обговореним курсом.
Продавець опціону – особа, що продає право на купівлю-продаж валюти.
Ціна виконання опціону – ціна, що власник опціону повинний сплатити, якщо вирішить реалізувати своє право на купівлю-продаж визначеної кількості валюти.
Внутрішня вартість опціону – різниця між величиною, яку треба оплатити по ринковому обмінному курсі і ціною виконання.
Опціонами торгують на біржовому ринку, на міжбанківському ринку.
Основна мета з опціонами – це страхування і спекуляція.
IV. Євроринки виникли як потреба в контакті між інвесторами і користувачами інвестицій у 50-і роки ХХ в. до них приєдналися азіатські фінансові центри, а в 80-і роки й американські. Наприкінці 1986р. утворений міжнародний фінансовий ринок у Токіо.
До євровалюти  відносяться кошти, що банк:
1 – одержує у виді депозитів іноземної валюти.
2 – позичає своїм клієнтам в іноземній валюті.
КБ, що реєструють у своєму балансі подібні операції відносяться   до евробанкам.
Євроринок – світовий фінансовий ринок, на якому операції здійснюються в євровалютах.
Євроринок включає кілька секторів:
А) – ринок євровалют, де представлені короткострокові (до 1 року) міжбанківські депозити;
Б) – ринок еврокредитов (середньострокові 2-10 років), що оформляються кредитними договорами;
В) – ринок капіталів, що представлений у даний час ринками єврооблігацій, евроакций і т.д.
Банківські еврокредиты можуть бути:
-    ролловерные, тобто зі ставкою, що плаває
-    револьверні (обновлювані) – ставки переглядаються кожні 3-6 місяців у залежності від базової ставки (середньої). Такі кредити надаються на термін 2-10 років у розмірі 20 млн. $ - 2 млрд. $.
Особливості ринку євровалют
- великі розміри і відсутність чітких границь. Охоплює більш 500 банків на різних континентах.
- відсутність категорії «евробанк» і «міжнародний банк».
- універсальність послуг: депозитні, валютні, конверсійні.
- специфічні процентні ставки: присутність постійного елемента: а) надбавка «спред» (премія за банківську послугу); б) перемінний елемент: ставка ЛИБОР, ПИБОР, СИБОР.
- спрощена процедура висновку угод (телефон, факс, електронна пошта).
- відсутність державного контролю.
- велика прибутковість операцій (ставки по депозитах збільшуються, а по кредитах зменшуються).
4.1 На світовому ринку облігацій звертаються 2 види цінних паперів:
1) іноземні облігації – продаються на визначеної ФБ
2) єврооблігації – необмежений географічний простір.
Емісія єврооблігацій значно більше, ніж іноземні облігацій.
Єврооблігації – боргові зобов'язання, що випускаються кредитором для одержання довгострокової позички на євроринку. Розміщаються єврооблігації на ринках різних країн і бувають наступних видів:
1. звичайні облігації з фіксованою процентною ставкою на весь період позики.
2. облігації з процентною ставкою, що плаває.
3. облігації, конвертовані в акції (приносить власнику  менший доход, чим 1,2 гр).
4. облігації з «ПРО» купон – відсотки по них представлені у виді пільг
5. комбіновані облігації.
Ринок евроакций з'явився в 1983р. Евроакции продаються на євроринках.
4.2 На ринках золота регулярно здійснюються операції купівлі-продажу золота для промислового споживання, придбання іноземної валюти, тезаврації (заощадження) і спекуляції.
Золото продається у виді злитків, монет, медалей, пластинок, сертифікатів.
Золотий сертифікат – свідчення про депонування золота в банку, що підлягає обміну на чи золото грошовий еквівалент за ринковою ціною. В даний час  найбільшими по обсягах обороту є ринки золота Лондона і Цюріха. Продаж золота здійснюється також на публічних аукціонах.


 
загрузка...

Добавить комментарий


Защитный код
Обновить